银行板块:海通证券孙婷对银行股三季度业绩预期略显乐观,但荀玉根则认为,银行股上涨的驱动因素是估值低位、持仓低位、前期低涨幅、事件催化,与业绩关系并不大。具体来看,

杭州银行资产质量向好,低估值高安全边际;

南京银行零售业务推动息差逐步回升,不良率仍处较低水平;

兴业银行存贷业务占比不断提升,同时叠加负债端压力缓和,息差提升可期。

随着8月份整体信用风险下降,银行的存款结构出现改善,海通证券孙婷最新报告预期银行三季度业绩较为乐观,叠加四季度估值切换,看好杭州银行、 南京银行和兴业银行。

具体来看:

杭州银行:资产质量向好,低估值高安全边际;南京银行:公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平;兴业银行:公司存贷业务占比不断提升,同时叠加负债端压力缓和,息差提升可期。

板块逻辑:

①估值低、历史底部。当前板块估值较低,考虑到专项债提前发行,逆周期调节加码等因素,经济大幅下行的可能性极低,银行资产质量预计能保持相对平稳,基本面预计仅小幅承压;

②关注年底估值切换行情。银行业绩增速平稳,年底经常会有估值切换行情,切换至2020年PB估值,估值大约下降10%,值得关注。

海通策略荀玉根认为,类比往年,今年地产银行有望再次成为异动板块。

主要理由为:

①银行地产股价联动性较强,大涨行情多数在岁末年初:12 年底、14 年底、18 年初;

②银行地产大涨核心驱动因素是估值低、基金持仓低、前期涨幅低,配合事件催化抬升市场估值水平,往往价值搭台后成长唱戏;

③历史上牛市第二波上涨即3浪,折返跑蓄势后的加速往往靠银行带动,这次条件积蓄中,岁末年初是个窗口期。

从历史经验来看,公募机构排名考核制度安排,使得四季度博弈因素增多,往往也是市场变盘的节点。流动性较好,前期跌幅较大板块往往成为弯道超车的潜在筹码,而银行、地产这两点都比较符合。